Что такое ребалансировка инвестиционного портфеля и зачем она нужна

Основы ребалансировки

Что такое ребалансировка простыми словами – это корректировка содержимого портфеля для приведения его к желаемой доходности и снижения рисков владения активами. Во время нее проводится выравнивание активов в соответствии с параметрами, определенными в инвестиционной стратегии.

Цель ребалансировки – снизить риски инвестора из-за того, что какой-то актив в портфеле повысил его волатильность. Кроме того, периодический пересмотр инвестпортфеля позволяет избежать ситуации, когда он превратится в агрессивный или чересчур консервативный. Из-за чего инвестор будет или недополучать доход, или рискует потерять деньги на падении рынка.

Как работает ребалансировка на практике

Предположим, что инвестстратегией определено, что инвестор будет держать в портфеле 45% акций и 55% облигаций. После совершения сделок акций у инвестора стало больше. То есть баланс портфеля изменился, повысился риск, так как котировки акций постоянно меняют курс. Чтобы привести инвестпортфель в соответствие с первоначальным планом, нужно или докупить облигации, или продать часть акций и купить на них долговые бумаги, чтобы активы были приведены к соотношению 45%/55%

Перед тем, как начать восстанавливать баланс портфеля, нужно обращать внимание на несколько важных факторов:

• текущая политика Центробанка РФ:
• прогнозы по действиям ЦБ РФ на будущее;
• состояние валют на текущий момент;
• геополитика: как именно события в мире способны повлиять на рынки и компании, в которые у инвестора вложены деньги;
• цены на полезные ископаемые, металлы, удобрения.

Изучив все эти моменты, получится понять, насколько выгодно держать активы из определенных секторов экономики, а какие лучше продать, чтобы снизить риск фиксации убытков.

Основные стратегии ребалансировки

Разобравшись, что такое ребалансировка портфеля, можно приступать к выбору ее основной стратегии. Основные из них: периодическая, по отклонению от целевой структуры, гибридная, динамическая.

Периодическое ребалансирование

Это ребалансировка инвестиционного портфеля, которая делается по времени. Например, раз в год, 6 месяцев или поквартально. Преимущество этого подхода – простота, к минусам можно отнести риск пропустить серьезные колебания рынка.

По отклонению от целевой структуры

В этом случае портфель приводится к балансу при его отклонении от инвестиционной стратегии на заданный показатель, например, на 10% в любую сторону. Преимущество подхода – учет текущих изменений на фондовом рынке. Недостаток – необходимость постоянного мониторинга состояния рынка, проведение большого количества сделок для приведения активов к балансу.

Гибридные и динамичные подходы

При гибридном подходе ребалансирование инвестпортфеля делается только при существенном отклонении от прописанных в стратегии значений. Проверка портфеля проводится примерно раз в год. Преимущество подхода – минимум транзакций и расходов по ним. Недостаток – инвестор не всегда понимает, насколько рисковый у него собран портфель, насколько выгодной будет проведенная ребалансировка.

При динамическом подходе проводится распределение активов, при котором учитывается волатильность и изменения условий рынка. Это один из самых сложных подходов, который требует от инвестора аналитических навыков. Зато можно повысить доходность портфеля, по возможности защитив его от кризисов.

Когда и как часто проводить ребалансировку

На периодичность ребалансирования инвестпортфеля нередко влияют разные факторы. Например, это может быть изменение ключевой ставки Центробанком РФ, изменение цен на нефть, газ, другие события, влияющие на котировки. Также имеет значение, как часто инвестор проводит сделки по покупке-продаже активов.

Ребалансирование портфеля рекомендуется проводить через равные временные промежутки – квартал, полгода, год. Инвестор их устанавливает сам. Например, при формировании портфеля ребалансировку желательно делать часто. Ведь инвестор пока только его собирает, на этом этапе можно не соблюсти баланс. Из-за чего можно или потерять доход из-за излишней консервативности стратегии покупки активов, или повысить риск из-за ее излишней агрессивности.

Еще один вариант – проводить ребалансировку в определенное время, но при этом иногда делать внеочередную проверку активов, если на рынке произошли существенные изменения.

Индивидуальные особенности ребалансировки

Когда инвесторы пересматривают портфели, все они не могут выбирать какой-то один подход. Поэтому важно учитывать и какие-то личные моменты во время приведения инвестпортфеля к изначальному балансу. Итак, индивидуальные особенности ребалансировки портфеля – что это, какими бывают.

Инвестиционный горизонт

По инвестиционному горизонту ребалансировка делится на:

• краткосрочную, делается раз в полгода, горизонт инвестирования рассчитан на срок до 5 лет;
• среднесрочную, проводится раз в год при горизонте от 5 до 10 лет;
• долгосрочную, делается раз в 1 или 2 года, горизонт инвестирования – до 20 лет.

Возраст инвестора

От возраста инвестора зависит, насколько рисковый портфель он может собрать. Пока человек молодой – 20–40 лет, он может себе позволить рисковать. Значит, его активы могут в большей части состоять из акций. В 50 лет и старше уже хочется большей стабильности, поэтому и портфель должен стать менее рисковым. В этом случае большая часть активов должна быть в облигациях. По ним сразу известен размер купона, и он не зависит от колебания цены долговой бумаги на фондовом рынке.

В любом возрасте инвестору выгодно вкладывать денежные средства в недвижимость. Это материальный актив, который всегда ценен. Он останется у инвестора, даже если рынок акций и облигаций рухнет. Для большей выгоды стоит инвестировать не в жилую недвижимость, а в коммерческую или апартаменты – такие объекты даются дороже, чем квартиры.

Размер портфеля

Портфели делятся на небольшие (менее 1 млн. руб.) и крупные (более 5 млн. руб.). В небольшом ребалансировка делается за счет добавления новых активов. Если портфель крупный, то ребалансирование более сложное. Необходимо учитывать не только количество активов разных видов, но и комиссии, налоги, которые придется уплатить при продаже. Иногда для инвестора бывает лучше держать «невыгодный» портфель, чем фиксировать убытки из-за несвоевременной продажи активов.

Планирование и реализация ребалансировки

Сначала нужно разработать структуру портфеля. Важно ответить себе на несколько вопросов:

• какие сектора рынка более перспективны сейчас и будут прибыльными в будущем;
• какие сектора экономики наиболее рискованные;
• какая доля активов должна приходиться на определенный сектор рынка;
• в каком соотношении должны находиться облигации и акции;
• куда выгоднее всего вложить свободные денежные средства;
• стоит ли добавить в портфель активы в иностранной валюте, а если да, то в каком объеме.

Ответив на эти вопросы, можно приступать ко второй стадии планирования – изучить активы, которые уже есть в портфеле, а также те, которые стоит в него добавить. Для этого нужно изучить финансовые показатели компаний, в которые у инвестора вложены денежные средства. Нужно сравнить, насколько изменились:

• финансовые показатели;
• кредитный рейтинг эмитента;
• мультипликаторы акций;
• дивидендная политика эмитента.

Также нужно учитывать, не произошли ли в бизнесе какие-то изменения человеческого фактора, которые могут значительно влиять на стоимость активов. Это может быть смена совета директоров или генерального директора, арест кого-то из высшего руководства и пр.

Реализация ребалансировки не ограничена по срокам. Инвестор может потратить на нее как пару дней, так и не спешить, выжидая выгодные для себя цены покупки, продажи акций или облигаций. Но все же желательно определить временные рамки, в течение которых инвестпортфель должен быть приведен в сбалансированное состояние. Иначе процесс может сильно затянуться.

Алгоритм ребалансировки:

• изучение состояния рынка;
• изучение эмитентов;
• принятие решения о продаже или покупке активов в нужном объеме;
• продажа и покупка активов.

Советы и ошибки при ребалансировке

Первое, что нужно проверить при ребалансировке, – соответствует ли портфель выбранной стратегии. Нужно понять, не надо ли увеличить объем активов определенного вида.

При продажах и покупках акций, облигаций инвестор платит комиссионные брокеру, бирже. Из-за этого доходность активов уменьшается. Поэтому если отклонение долей активов в портфеле незначительное, не стоит совершать сделки только в целях установить процентный баланс.

Налоги тоже «съедают» часть доходности, которую дают активы. Чтобы не платить налоги, нужно держать акции в портфеле не менее 3 лет. Преждевременная продажа активов если и приведет к балансу инвестпортфеля, но может привести к убыткам, что нужно учитывать.

Состояние рынка тоже нужно учитывать. Если он растет, котировки идут вверх, стоит подождать с ребалансировкой. Докупать акции выгодно, когда их цена идет вниз.

Ошибки инвесторов

Основная ошибка – отказ от ребалансирования. Инвестор скупает активы, не задумываясь о том, насколько рискованным будет его портфель. В результате есть большой риск получить убыток.

Частая балансировка тоже относится к ошибкам инвестора. Она может привести к избыточному количеству сделок, из-за которых придется платить в больших объемах налоги, комиссии брокеру, бирже.

Заключение

Ребалансировка – это обязательная часть разумного инвестирования, которую периодически должен проводить каждый держатель активов. Она позволяет составить портфель, который будет хорошо диверсифицирован, защищен от сильной просадки, если в каком-то секторе экономики произойдет падение. Также ребалансирование помогает составить инвестпортфель, который не будет слишком рискованным. В результате чего у инвестора будет шанс сохранить вложения в случае каких-то непредвиденных ситуаций на рынке.

Ребалансировку можно назвать ключевым элементом управления капиталом. Благодаря ей получится создать легко управляемый портфель, что особенно важно на длительных дистанциях инвестирования.